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| ◎ 도서명 : 시장 변화를 이기는 투자 랜덤워크 |
| 작가 : 버튼G. 맬킬 지음 |
| 정보 : ISBN 9788957820735 / 512쪽 |
| 발행일 : 2009/01/30 |
| 정가 : 23,000원 → 할인가 20,700원(10%↓) |
| 적립금 : 1,035 point 적립 |
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주식시장을 바라보는 여러 견해들 중에 학계에서 절대적인 지지를 받고 있는 이론인 효율적 시장이론(Efficient market theory)에 기반하여 주식투자의 전략을 제시하고 있는 책이다. 이 책은 "시장의 가격은 합리적이며 지금까지 발생한 사건들에 대한 정보가 모두 이미 반영되어 있다"는 사실을 전제로 한 효율적 시장이론에 관하여 소개하며 이를 바탕으로 수익을 낼 수 있는 방안에 대하여 연구한 결과를 수록하고 있다. 이 책을 통하여 투자의 거장들이 인정한 투자의 기본과 투자에 관한 지침을 얻을 수 있을 것이다.
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이 책에는 많은 사실과 숫자들이 나온다. 그렇다고 걱정하지는 말라. 이들 자료는 금융초보자들을 위해 마련한 것이며, 실용적이고 검증된 조언을 제공할 것이다. 사전지식 따위는 필요없다. 투자로부터 성과를 얻겠다는 관심과 욕구만 있으면 된다.
투자란 합리적이고 예측 가능한 소득이나 장기적인 가격상승의 형태로 이익을 얻으려고 자산을 구입하는 방법이다. 투자 수익을 기대하는 투자기간이 얼마나 긴지, 수익이 얼마나 예측가능한지가 투자와 투기를 구분하는 기준으로 흔히 사용된다. 투기꾼은 단 며칠 혹은 몇 주 만에 단기 이익을 얻으려고 주식을 매수한다. 투자자는 몇 년 혹은 몇십년에 걸쳐 믿을만한 현금흐름이나 자본이득이 기대되는 주식을 매수한다. 이 책이 투기자를 위한 책이 아니라는 사실을 나는 분명히 밝혀두고자 한다.
미디어가 거품을 부추기고 지원했으며, 미국을 투기판으로 바꿔 놓았다. 주식시장과 마찬가지로 언론도 수요와 공급의 법칙에 따라 움직인다. 투자자들이 인터넷 투자기회에 관해서 더 많은 정보를 얻고 싶어 했으므로 이러한 수요를 채우려고 잡지 공급이 늘어났다. 그리고 독자들은 암울하고 회의적인 분석에는 관심이 없었으므로 쉽게 부자가 되는 방법을 알려주겠다는 출판물에 몰려들었다. 인터넷 잡지들은 ‘다음 달에 두 배가 될 인터넷 종목들’하는 식으로 주요기사를 실었다. 제인 브라이언트 퀸의 표현을 빌자면 이런 기사는 투자포르노였다. 노골적인 포르노가 아니라 점잖은 포르노이긴 하지만 그래도 포르노였다.
---p.121
미래의 주가 움직임을 정확하게 예측해서 적절한 매수매도 시점을 찾아내려는 노력이야말로 투자자들이 가장 끈질기게 시도하고 있는 일임에 틀림없다. 황금달걀을 찾으려는 이런 노력 덕분에 과학적인 방법에서부터 신비로운 방법에 이르기까지 다양한 기법들이 개발되었다. 오늘날에도 태양흑점을 측정하거나 달의 모습을 관찰하거나 샌앤드레이어스 단층의 진동을 계측하는 방법으로 미래 주가를 예측하려는 사람들이 있다. 그러나 사람들은 대부분 기술적 분석이나 기본적 분석, 이 두 방법 가운데 하나를 선택한다.
기술적 분석은 주식평가에 대해서 공중누각이론을 믿는 사람들이 사용하는 매수매도 시점 예측 기법이다. 기본적 분석은 개별 종목 선택에 대해서 견고한 토대 이론을 믿는 사람들이 사용하는 기법이다.
기술적 분석은 근본적으로 말해서 주식 차트를 그리고 해석하는 일이다. 그래서 이 방법을 쓰는 사람들을 차티스트라고 부르는데 숫자는 많지 않지만 약을 잘못 먹은 종교집단 같은 사람들이다. 이들은 과거 주가와 거래량의 움직임을 연구해서 미래 주가 움직임에 대한 단서를 찾아낸다. 대부분의 차티스트들은 시장에서 논리는 10퍼센트에 불과하고 심리가 90퍼센트라고 믿는다. 이들은 대개 공중누각 학파에 속하며, 투자란 다른 사람들의 행동을 예측하는 게임이라고 본다. 물론 차트는 다른 사람들이 과거에 취한 행동을 보여줄 뿐이다. 그러나 차티스트들은 다른 사람들의 행동을 자세히 연구하는 것이 미래 군중의 행동을 예측할 수 있게 해주기를 바란다.
기본적 분석가들은 정반대의 입장이어서 시장에서 논리가 90퍼센트이고 심리는 10퍼센트에 불과하다고 믿는다. 이들은 과거의 가격 움직임의 패턴에는 관심이 거의 없고 증권의 적정 가치를 평가하려고 노력한다. 이 경우 가치는 이익과 배당의 예상 성장률, 이자율, 위험과 관련된다. 이러한 요소들로 기업의 미래 성장을 예측하여 이들은 증권의 내재가치, 즉 견고한 토대 가치를 평가한다. 만일 내재가치가 시장가격보다 높으면 투자자는 증권을 매수한다. 기본적 분석가들은 시장이 결국 증권의 진정한 가치를 정확하게 반영한다고 믿는다. 아마도 월스트리트 증권분석가들 가운데 90퍼센트는 자신을 기본적 분석가로 여길 것이다. 이들은 차티스트들이 품위도 없고 전문성도 없다고 주장한다.
---p.134
교수들은 간혹 학생들로부터 이런 질문을 받는다. “교수님은 그렇게 똑똑하신데 왜 부자가 아니시죠?” 이런 질문에 교수들은 마음이 상한다. 사회적으로 유용한 직업인 교육에 종사하느라고 자신이 세속적 부를 포기했다고 생각하기 때문이다. 이 질문은 기술적 분석가들에게 더 잘 어울린다. 기술적 분석의 목적은 오로지 돈 버는 데 있으므로 기술적 분석을 가르치는 사람들은 당연히 이 기법을 활용해서 성공했을 것이기 때문이다.
자세히 살펴보면 기술적 분석가들은 구멍 난 신발을 신고 해진 셔츠를 입은 경우가 많다. 나는 성공한 기술적 분석가가 있다는 말은 들어보지 못했지만 실패해서 파산한 사람은 여럿 보았다. 그런데 기묘하게도 기술적 분석가들은 절대 후회하지 않는다. 만일 우리가 결례를 무릎쓰고 그에게 왜 파산했는지 물으면 그는 자신의 차트를 믿지 않는 너무도 인간적인 실수를 저질렀기 때문이라고 솔직하게 대답할 것이다. 만찬 테이블에서 차티스트 친구로부터 이런 대답을 듣고 나는 숨이 막혀 당혹스러웠던 적이 있다. 이후로 나는 절대로 차티스트와 식사를 하지 않는다. 소화가 안 되기 때문이다.
---p.167
기본적 분석의 효과에 대해서 두 견해가 맞서고 있다. 월스트리트 사람들은 기본적 분석이 계속해서 더 강력하고 정교해지고 있다고 생각한다. 따라서 개인투자자는 전문 펀드 매니저 및 기본적 분석가 팀과 겨루어서는 이길 가망이 거의 없다.
그러나 학계에는 그런 거만한 태도를 비웃는 사람들이 많다. 심지어 일부 학자들은 눈을 가린 원숭이가 신문 경제면에 화살을 던지는 방법으로도 전문 펀드매니저들 못지않게 종목을 잘 선정할 수 있다고 주장한다. 이들은 펀드매니저와 기본적 분석가의 종목 선택이 순수 아마추어보다 전혀 나을 바가 없다고 주장하고 있다.
내 견해는 학계의 많은 동료들처럼 극단적인 수준은 아니다. 하지만 이런 질문에 대한 방대한 연구결과를 이해하는 일은 현명한 투자에 꼭 필요하다. 7장에서는 학계와 시장 전문가 사이에 계속 벌어지고 있는 주요 전쟁을 자세히 설명하고 이 전쟁이 우리 지갑에 왜 중요한지를 알아보겠다.
---p.198
확실한 정보에 흥분하지 말라 우리는 온갖 이야기를 듣는다. 삼촌 진은 자이레에 있는 다이아몬드 광산이 틀림없이 성공한다고 말한다. 그러나 땅 속에 구덩이 하나 파 놓고 그 앞에 사기꾼이 서 있는 것이 대개 광산이다. 사촌형수 거트루드는 알려지지 않은 생명공학 회사에 대해서 자신있게 말한다. “엄청나게 값이 싸. 주당 1달러밖에 안 돼. 게다가 암 치료제를 개발했다고 곧 발표한대. 생각해 봐. 2천달러면 2천 주나 살 수 있어.” 친구, 친척, 전화, 인터넷 등 사방에서 정보가 들어온다. 말려들지 마라. 확실한 정보 따위는 가까이하지 말라. 이것들은 일생에서 가장 부실한 투자가 될 가능성이 대단히 높다. 그리고 헐떡거리며 말하는 사람에게서는 절대로 아무것도 사면 안 된다는 점을 명심하라.
절대 실패하지 않는다는 방법을 믿지 마라 ... |
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서문
역자 서문
1부. 주식과 가치
1장 견고한 토대와 공중누각
2장 군중의 광기
3장 1960~1990년대의 주식 평가
4장 사상 최대의 거품: 인터넷 정보검색
2부 전문가들이 거대한 판을 벌이는 방법
5장. 기술적 분석과 기본적 분석
6장. 기술적 분석과 랜덤워크 이론
7장. 기본적 분석은 얼마나 효과가 있는가?
3부. 새로운 투자 기술
8장. 실용적인 새 도구: 현대 포트폴리오 이론
9장. 위험을 높여서 보상을 거둔다
10장. 행태재무론
11장. 효율적 시장 이론에 대한 무차별 공격과 반론
4부. 실용적인 투자 가이드
12장. 랜덤워크 투자자들을 위한 지침서
13장. 투자 경주의 승률 계산: 주식과 채권 수익률 이해와 예측
14장. 생애주기 투자 길잡이
15장. 월스트리트를 내딛는 세 가지 보행법
부록 Ⅰ. 미국의 주요 펀드 안내
부록 Ⅱ. 한국의 펀드 예시 |
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Burton G. Malkiel
프린스턴 대학 경제학과의 케미컬은행 회장 석좌교수다. 대통령경제자문위원회President"s Council of Economic Advisers 위원을 역임했고, 뱅가드 투자 그룹Vanguard Group of Investment Companies과 프루덴셜 금융회사Prudential Financial Corporation를 포함해서 주요 기업들의 이사회에 참여하고 있다. |
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번역 : 이건
연세대학교 경영학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경영학 석사학위를 받았으며, UC San Diego에서 유학했다. 장기신용은행 주식펀드매니저, 국제채권딜러 등을 담당했고, 삼성증권 사이버마케팅팀장 등을 거쳤으며, 마이다스에셋자산운용 기획마케팅 이사를 역임했다. 영국 IBJ International에서 국제채권딜러 직무훈련을 받았고, 영국증권거래사Registered Representative자격을 취득했다. 번역가들의 모임인 바른번역 회원이며, 독자와의 만남 공간 왓북whatbook.co.kr에서 "경영서 골라읽기" 파트를 담당하고 있는 투자분야 전문 번역가다. 지은 책으로 『대한민국 1%가 되는 투자의 기술』이 있고, 옮긴 책으로 『모든 주식을 소유하라』, 『당신의 펀드매니저를 해고하라』, 『시장 개척과 지배 전략』,『나쁜 돈』 등이 있다.
역자 : 김홍식
연세대학교 경제학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경제학 석사학위를 받았으며, 파리 10대학에서 경제학 박사과정을 수료했다. 삼성경제연구소 주임연구원, 삼성전자 국제본부 과장 등으로 근무했다. 현재 번역가들의 모임인 바른번역 회원이며 경제/투자 분야 전문 번역가이다. 역서에 『광기, 패닉, 붕괴: 금융위기의 역사』, 『영원한 트레이더 리오 멜라메드』 등이 있다.
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